Ein neuer Bericht der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) stellt die Vorstellung in Frage, dass Stablecoins als Geld in einem modernen Finanzsystem dienen können.

Laut dem BIZ-Jahreswirtschaftsbericht 2025 bestehen Stablecoins die grundlegenden Tests der „Einmaligkeit“, „Elastizität“ und „Integrität“ nicht. Das sind drei entscheidende Kriterien, die effektive Geldinstrumente definieren.

Die BIZ beschreibt Stablecoins als „digitale Inhaberinstrumente“, die eher Finanzanlagen als tatsächlichem Geld ähneln. „Stablecoins schneiden bei der Bewertung der drei Tests für die Funktion als Hauptstütze des Geldsystems schlecht ab“, so der Bericht.

Im Gegensatz zu Geld von der Zentralbank, das „zum Nennwert“ akzeptiert wird und keine Überprüfung des Hintergrunds erfordert, geben private Einrichtungen Stablecoins aus und handeln oft zu schwankenden Kursen. Das untergräbt das Grundprinzip der Einheitlichkeit der Währung, so der Bericht.

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Stablecoins: Tests zu Elastizität und Integrität nicht bestanden

Elastizität, der zweite Test, ist entscheidend für die Absorption von Schocks und die Deckung des Bedarfs an Großbetragszahlungen, so die BIZ in ihrem Bericht.

Sie wies darauf hin, dass „jedes zusätzliche Angebot an Stablecoins eine vollständige Vorauszahlung durch die Inhaber erfordert“ und verglich das mit einer „strikten Vorauszahlung“, die im Gegensatz zur Flexibilität moderner Bankensysteme steht, in denen Zentralbanken bei Bedarf Liquidität bereitstellen.

Das dritte und vielleicht schlimmste Versagen liegt im Bereich der Integrität. Im Bericht heißt es, dass das Design von Stablecoins, insbesondere jener, die über nicht gehostete Wallets auf öffentlichen Blockchains abgewickelt werden, sie anfällig für Finanzkriminalität mache.

„Stablecoins haben erhebliche Mängel, wenn es darum geht, die Integrität des Geldsystems zu fördern“, stellte die BIZ fest. Dabei hob die Bank die Anfälligkeit für Geldwäsche, Sanktionsumgehung und Terrorismusfinanzierung hervor.

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Stablecoins sollten eingeschränkte Rolle spielen

Die BIZ erkennt zwar die anhaltende Nachfrage nach Stablecoins aufgrund von Merkmalen wie grenzüberschreitender Zugänglichkeit und niedrigeren Transaktionskosten an, argumentiert jedoch, dass sie nur eine begrenzte, gut regulierte Rolle spielen sollten.

„Die Gesellschaft kann die historischen Lektionen über die Grenzen unsoliden Geldes neu lernen“, mahnt der Bericht. „Mutige Maßnahmen der Zentralbanken und anderer öffentlicher Stellen können das Finanzsystem in Partnerschaft mit dem Finanzsektor auf den richtigen Weg bringen.“

Die Aktien von Circle, dem Unternehmen hinter USDC (USDC), fielen am Dienstag nach dem BIZ-Bericht um mehr als 15 % und erreichten 222 US-Dollar. CRCL-Aktien hatten am Montag ein Allzeithoch von 299 US-Dollar erreicht.

Trotz seiner harten Haltung gegenüber Stablecoins lobt der BIZ-Bericht die Tokenisierung als „transformative Innovation“ für das Geld- und Finanzsystem der nächsten Generation. Die Tokenisierung baue auf dem aktuellen Finanzsystem auf, anstatt es zu ersetzen, heißt es.

Einige in der Krypto-Community sagte, es sei „keine Überraschung“, dass der BIZ-Bericht generell negativ gegenüber Stablecoins eingestellt sei, da es sich um eine „Regulierungsbehörde im Besitz der globalen Zentralbanken“ handele.

„Die BIZ ist hysterisch in ihrer Opposition zu Krypto“, schrieb Jim Walker, Chefökonom bei Aletheia Capital. „Das erste Kriterium, die Unterstützung durch eine Zentralbank, sollte sie angesichts des historischen Versagens dieser Institutionen auf der ganzen Welt zur Lachnummer machen.“