Eine Gruppe europäischer Tokenisierungsdienstleister hat die politischen Entscheidungsträger der EU aufgefordert, das DLT-Pilotprogramm der Union zur Regulierung des Sektors rasch zu ändern, und davor gewarnt, dass die derzeitigen Vermögensgrenzen, Volumenobergrenzen und befristeten Lizenzen die Skalierung regulierter Onchain-Märkte verhindern, obwohl die Vereinigten Staaten auf eine Tokenisierung im industriellen Maßstab und eine nahezu sofortige Abwicklung zusteuern.

In einem gemeinsamen Schreiben, das im Vorfeld einer bevorstehenden Parlamentsdebatte koordiniert wurde, forderten die Tokenisierungs- und Marktinfrastrukturanbieter Securitize, 21X, Börse Stuttgart Gruppe, Lise, OpenBrick, STX und Axiology gezielte Änderungen am DLT-Pilotprogramm, der regulatorischen Sandbox der EU für tokenisierte Wertpapiermärkte.

Die Unternehmen erklärten, dass das umfassendere Marktintegrations- und Aufsichtspaket der EU langfristig die richtige Richtung vorgebe, warnten jedoch davor, dass bestehende Beschränkungen bereits jetzt das Wachstum regulierter tokenisierter Produkte in Europa einschränken. Mit Verweis auf die Vereinigten Staaten als wichtiges Gegenbeispiel schrieben sie:

„Ohne rechtzeitige Maßnahmen zum DLT-Pilotprogramm läuft die EU Gefahr, ihre Marktrelevanz zu verlieren. Die strukturelle Trägheit dieses Pakets verzögert die wirksame Umsetzung bis mindestens 2030 – was nicht nur einen vorübergehenden Rückschlag, sondern eine kritische strategische Schwachstelle darstellt.“

Sie fügten hinzu, dass „das globale Kapital nicht warten wird“, wenn Europa weiterhin eingeschränkt bleibt, und warnten davor, die Firmen sie dauerhaft auf die US-Märkte abwandern könnte, sobald die Onchain-Abwicklungsinfrastruktur ausgereift ist.

Anstatt eine Deregulierung zu fordern, schlugen die Unternehmen eine begrenzte technische „Schnelllösung“ vor, mit der die bestehenden Anlegerschutzmaßnahmen unverändert beibehalten würden. Die Änderungen würden den Umfang der zulässigen Vermögenswerte erweitern, die derzeitigen Emissionsobergrenzen anheben und die sechsjährige Begrenzung für Pilotenlizenzen aufheben, damit regulierte Betreiber Produkte, die bereits in anderen Rechtsräumen verfügbar sind, skalieren können.

Die Gruppe erklärte, dass die Anpassungen schnell durch ein eigenständiges technisches Update umgesetzt werden könnten, ohne die umfassenderen Reformen der EU zur Marktstruktur erneut aufrollen zu müssen.

Sie warnte zugleich davor, dass längere Verzögerungen die Wettbewerbsfähigkeit des Euro auf den globalen Kapitalmärkten schwächen könnten, da sich die Abwicklungs- und Emissionsaktivitäten in Richtung einer schnelleren, vollständig digitalen Marktinfrastruktur verlagern.

USA bei Tokenisierung schon voraus

Die USA haben bereits regulatorische Schritte in Richtung Tokenisierung unternommen, indem sie klargestellt haben, wie tokenisierte Wertpapiere innerhalb der bestehenden Marktinfrastruktur ausgegeben, verwahrt und abgewickelt werden können.

Am 11. Dezember 2025 legte die Abteilung für Handel und Märkte der US-Börsenaufsicht (SEC) dar, wie Broker-Dealer tokenisierte Aktien und Anleihen unter den bestehenden Kundenschutzvorschriften verwahren können, und signalisierte damit, dass Blockchain-basierte Wertpapiere innerhalb des traditionellen Regulierungsrahmens geregelt werden und nicht als neue Anlageklasse behandelt werden.

Die SEC hat am selben Tag eine No-Action-Letter an eine Tochtergesellschaft der Depository Trust & Clearing Corporation herausgegeben und damit den Weg für einen neuen Tokenisierungsdienst für den Wertpapiermarkt frei gemacht. DTCC gab bekannt, dass seine Tochtergesellschaft Depository Trust Company die Genehmigung erhalten hat, einen Dienst einzuführen, der bereits von DTC verwahrte reale Vermögenswerte tokenisiert. 

Am 28. Januar veröffentlichte die SEC entsprechende Leitlinien, in denen sie ihre Sichtweise zu tokenisierten Wertpapieren darlegte und diese in zwei Kategorien unterteilte: solche, die von Emittenten tokenisiert wurden, und solche, die von nicht verbundenen Dritten tokenisiert wurden. Damit soll Unternehmen angesichts der zunehmenden Tokenisierung eine klarere regulatorische Grundlage geboten werden.

Neben klareren regulatorischen Vorgaben in den USA haben inzwischen auch die Nasdaq und die New York Stock Exchange begonnen, die Tokenisierung innerhalb der traditionellen Marktinfrastruktur zu untersuchen.

Im November 2025 erklärte Nasdaq, dass die Erlangung der SEC-Zulassung für seinen im September eingereichten Antrag auf Notierung tokenisierter Aktien oberste Priorität habe, und wies darauf hin, dass die Börse im Rahmen des laufenden Prüfungsverfahrens auf öffentliche Stellungnahmen und Fragen der Aufsichtsbehörden reagiere.

Am 17. Januar gab die NYSE bekannt, dass sie eine Plattform für den Handel mit tokenisierten Aktien und börsengehandelten Fonds entwickelt, die nach der behördlichen Genehmigung den Handel rund um die Uhr und eine nahezu sofortige Abwicklung mithilfe von Blockchain-basierten Nachhandelssystemen unterstützen soll.

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US-Finanzminister Scott Bessent fordert den Bankenausschuss des Senats auf, die Anhörungen zur Bestätigung des Kandidaten für den Vorsitz der US-Notenbank, Kevin Warsh, fortzusetzen, obwohl es zu einer Pattsituation aufgrund einer laufenden Untersuchung gegen den derzeitigen Fed-Vorsitzenden Jerome Powell gekommen ist.

In der Sendung „Sunday Morning Futures“ von Fox News verwies Bessent auf den jüngsten Widerstand des republikanischen Senators Thom Tillis, der erklärte, er wolle die Bestätigung des nächsten Fed-Vorsitzenden verzögern, bis die Ermittlungen des Justizministeriums gegen Powell abgeschlossen seien.

„Senator Tillis hat sich zu Wort gemeldet und gesagt, dass er Kevin Warsh für einen extremen Kandidaten hält“, sagte Bessent und fügte hinzu: 

„Also würde ich sagen, warum beginnen wir nicht mit den Anhörungen und schauen, wohin Jeanine Pirros Ermittlungen führen?“

Trotz seiner Unterstützung für Warsh hat Tillis, Mitglied des Senatsausschusses für Bankwesen, mehrfach geschworen, die Nominierung zu blockieren, bis das Justizministerium „die Wahrheit” in dieser Angelegenheit herausgefunden hat, um die Unabhängigkeit der Fed zu schützen.

„Ich wäre einer der Ersten, der Herrn Warsh vorstellen würde, wenn wir dahinterstehen und ihn unterstützen, aber nicht bevor diese Angelegenheit geklärt ist“, sagte Tillis am Mittwoch gegenüber CNBC.  

Die Republikaner kontrollieren 13 der 24 Sitze im Bankenausschuss des Senats, was bedeutet, dass sie als Block abstimmen könnten, um Warsh durchzusetzen. Da Tillis jedoch versucht, den Prozess zu stoppen, könnte er seine Stimme nutzen, um sich gegen Warsh auszusprechen, wodurch die endgültige Entscheidung in den Händen der Demokraten läge.  

Das Justizministerium hat Anfang Januar eine Untersuchung gegen Powell eingeleitet und Vorladungen vor die Grand Jury im Zusammenhang mit Ausgaben für ein mehrjähriges Renovierungsprojekt in Bürogebäuden der Federal Reserve erlassen. Die Untersuchung wird von der Staatsanwaltschaft von Jeanine Pirro, der US-Staatsanwältin für den District of Columbia, durchgeführt.

Das DOJ unter der Leitung von Staatsanwältin Jeanine Pirro leitete Anfang Januar zunächst eine Untersuchung gegen Powell ein und stellte der Fed Vorladungen vor die Grand Jury sowie Androhungen strafrechtlicher Schritte im Zusammenhang mit den Kosten für ein mehrjähriges Renovierungsprojekt in den Bürogebäuden der Fed zu.

Powell wies die Behauptungen umgehend zurück und argumentierte am 11. Januar, dass die Untersuchung politisch motiviert sei, da die Zinspolitik der Fed im Widerspruch zu den Wünschen von US-Präsident Donald Trump stehe.

Am 30. Januar nominierte Trump offiziell Kevin Warsh als Nachfolger von Powell für das Amt des nächsten Fed-Vorsitzenden.

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Nach der Nominierung durch den Präsidenten muss der Kandidat vor dem Bankenausschuss des Senats zu einer Anhörung erscheinen. Der Ausschuss stimmt dann darüber ab, ob der Kandidat mit einer positiven oder negativen Empfehlung oder ohne Empfehlung an den gesamten Senat weitergeleitet wird. 

Schließlich hält der gesamte Senat eine Debatte ab und stimmt ab. Wird der Kandidat bestätigt, kann er offiziell als nächster Fed-Vorsitzender vereidigt werden.

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Die Entscheidung von Gemini, sich aus dem Vereinigten Königreich, der Europäischen Union und Australien zurückzuziehen, um sich auf die Vereinigten Staaten und Singapur zu konzentrieren, hat erneut die Frage aufgeworfen, ob die noch immer unvollständigen Vorschriften des Vereinigten Königreichs selbst gut regulierte Akteure abschrecken, die die Regierung eigentlich anziehen wollte.

Im April 2022 erklärte der damalige Finanzminister Rishi Sunak, es sei sein „Ziel, Großbritannien zu einem globalen Zentrum für Kryptoasset-Technologie zu machen“, und stellte Maßnahmen des Finanzministeriums vor, darunter die Regulierung von Stablecoins und die Einführung eines „CryptoSprint“ der Finanzaufsichtsbehörde FCA, um Unternehmen bei Investitionen in Großbritannien zu unterstützen.

In der jüngsten Aktualisierung der Strategie von Gemini am Donnerstag erklärte die Börse jedoch, dass viele ausländische Märkte „schwer zu gewinnen“ seien, die Expansion sie „überfordert“ habe und sie durch die organisatorische Komplexität belastet sei, was die Kosten in die Höhe treibe.

Geminis Weggang: Schlag für britsche Entscheidungsträger

Für Susie Violet Ward, CEO von Bitcoin Policy UK, zeigt dieser Schritt, wie langwierige Regulierungsprozesse, sich überschneidende Vorschriften und im Verhältnis zur Marktgröße hohe Compliance-Kosten Unternehmen davon abhalten, sich lokal zu etablieren, obwohl die FCA auf ein aufsichtsrechtliches Regime für Krypto-Asset-Unternehmen nach dem Vorbild der Markets in Crypto Assets Regulation (MiCA) zusteuert.

Sie erklärte gegenüber Cointelegraph, dass es für Unternehmen schwieriger werde, Kapital zu investieren, Mitarbeiter einzustellen und zu expandieren, wenn sich die Vorschriften noch im Übergang befinden und die Kosten für die Einhaltung im Vergleich zu den Chancen hoch sind. „Kapital fließt dorthin, wo es mit Klarheit und Zuversicht eingesetzt werden kann“, sagte sie, und der Rückzug bei Gemini spiegelt diese Realität wider.

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Ward fügte hinzu, dass britische Kryptounternehmen derzeit unter einem „Flickenteppich“ aus Anti-Geldwäsche-Registrierung (AML), Beschränkungen für Finanzwerbung und vorläufigen Leitlinien operieren, während das vollständige Regime noch „Jahre entfernt“ ist.

Sie argumentierte, dass diese Kombination das Land zu einem schwierigeren Ort für Kapitalinvestitionen mache als Länder mit klareren Rahmenbedingungen.

​Reibung im britischen Rahmenwerk

Laura Navaratnam, Leiterin der Abteilung für britische Politik beim Crypto Council for Innovation, erklärte gegenüber Cointelegraph, dass der Ausstieg von Gemini als eines der ersten Unternehmen, das sich 2020 die FCA-Registrierung gesichert hat, unweigerlich „ein Schlag für die politischen Entscheidungsträger” sein wird, die versuchen, das neue Regime vor Beginn der Lizenzanträge im September fertigzustellen.

Gemäß den Entwürfen der Vorschriften müssen Krypto-Unternehmen, die im Vereinigten Königreich tätig sind, während eines fünfmonatigen „Gateway“-Zeitraums vom 30. September 2026 bis zum 28. Februar 2027 eine vollständige FCA-Zulassung beantragen, bevor das neue Aufsichtsregime im Oktober 2027 in Kraft tritt.

Navaratnam sagte, dass wichtige Aspekte des Rahmenwerks noch ungelöst seien, insbesondere das Zusammenspiel zwischen den Stablecoin-Regeln der FCA und dem Systemregime der Bank of England. Sie warnte, dass diese unterschiedlichen Ansätze für Unternehmen, die von einem zum anderen wechseln, eine „Klippe“ darstellen könnten und zu weiteren Abzügen führen könnten, wenn sie nicht angegangen würden.

Asher Tan, CEO der Kryptobörse CoinJar, erklärte gegenüber Cointelegraph, dass die Umstellung Großbritanniens von einem engen AML-Registrierungsmodell auf eine vollständige Zulassung nach dem Financial Services and Markets Act (FSMA) „den operativen Aufwand erheblich erhöht” für Börsen, die lokale Kunden bedienen möchten.

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Ward von Bitcoin Policy UK sagte, dass das Vereinigte Königreich die Balance verfehlt, indem es nicht klar zwischen Bitcoin (BTC) und anderen Krypto-Vermögenswerten unterscheidet und keine zeitnahen, umsetzbaren Leitlinien anbietet. Sie fügte hinzu, dass Umfragen unter britischen Krypto-Unternehmen gezeigt hätten, dass Kontoschließungen und Ablehnungen durch Banken häufig vorkämen, was die Wahrscheinlichkeit, dass Unternehmen das Land verlassen, erheblich erhöhe.

​Nächste Schritte der FCA

Der Rückzug der Industrie ist kein Phänomen, das nur im Vereinigten Königreich zu beobachten ist. Globale Akteure wie Coinbase haben sich aus Märkten wie Argentinien zurückgezogen, als die lokalen Bedingungen und strategischen Prioritäten eine weitere Expansion nicht mehr rechtfertigten.

Die FCA führt derzeit eine Konsultation zu CP25/42 durch, einem Regulierungsvorschlag, der ihre Vorschriften auf Krypto-Handelsplattformen, Staking- und Handelsaktivitäten ausweiten und Kapital- und Liquiditätsanforderungen für den gesamten Sektor als Teil eines umfassenderen Konsultationspakets festlegen würde.

Das neue Regime soll nach der Genehmigungsphase am 25. Oktober 2027 in Kraft treten.

Tan sagte, die „Reiserichtung sei klar“. Unternehmen, die in Großbritannien bleiben wollen, müssen erhebliche Ressourcen aufwenden, um die neuen Standards zu erfüllen, und „viele wägen diese Kosten gegen die Chancen ab“.

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Die britische Finanzaufsicht hat ein Gerichtsverfahren gegen die Kryptowährungsbörse HTX eingeleitet, da diese angeblich gegen die Vorschriften für Finanzwerbung verstoßen und illegal Krypto-Asset-Dienstleistungen an britische Verbraucher beworben hat.

Die britische Finanzaufsicht (FCA) gab bekannt, dass sie im Oktober 2025 vor der Chancery Division des High Court ein Verfahren gegen HTX und mehrere damit verbundene Personen eingeleitet hat.

In einem veröffentlichten Update teilte die Aufsichtsbehörde mit, dass sie am Mittwoch die Erlaubnis erhalten habe, den Fall außerhalb Großbritanniens und auf alternativem Wege zu verhandeln, wobei sie darauf hinwies, dass HTX (früher bekannt als Huobi Global) in Panama eingetragen ist.

Im Oktober 2023 verabschiedete die FCA ihr Regime für Finanzwerbung (FinProm), das die Anforderungen an die Vermarktung von Dienstleistungen durch Krypto-Unternehmen an britische Verbraucher verschärft hat.

FCA warnte zuvor schon wegen HTX-Werbung

„Unternehmen, die Krypto-Produkte für Verbraucher im Vereinigten Königreich anbieten, müssen Vorschriften einhalten, die Verbraucher vor unlauterem und irreführendem Marketing schützen“, erklärte die Aufsichtsbehörde. Sie fügte hinzu, dass die Werbung für Krypto-Vermögenswerte in sozialen Medien oder auf Websites ohne Einhaltung dieser Vorschriften eine Straftat darstellt.

Die FCA hatte zuvor bereits vor der Werbung von HTX für Kryptodienstleistungen für britische Verbraucher gewarnt, heißt es in der Erklärung weiter.

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„Das Unternehmen hat jedoch weiterhin Finanzwerbung veröffentlicht, die gegen diese Vorschriften verstößt, und zwar auf seiner Website und auf Social-Media-Plattformen wie TikTok, X, Facebook, Instagram und YouTube“, erklärte die Behörde.

„Unsere Vorschriften sollen einen nachhaltigen und wettbewerbsfähigen Kryptomarkt in Großbritannien fördern und sicherstellen, dass Verbraucher über die notwendigen Informationen verfügen, um fundierte Entscheidungen zu treffen“, erklärte Steve Smart, gemeinsamer Geschäftsführer für Durchsetzung und Marktaufsicht bei der FCA.

„Das Verhalten von HTX steht in krassem Gegensatz zu dem der meisten Unternehmen, die sich um die Einhaltung der Vorschriften der FCA bemühen. Das ist das erste Mal, dass wir Durchsetzungsmaßnahmen gegen ein Krypto-Unternehmen ergriffen haben, das seine Produkte illegal an britische Verbraucher vermarktet“, fügte er hinzu.

Wir werden weiterhin gegen Unternehmen vorgehen, die unsere Regeln missachten.

Die FCA forderte außerdem, dass Social-Media-Unternehmen die Social-Media-Konten von HTX für Verbraucher mit Wohnsitz im Vereinigten Königreich sperren und HTX-Anwendungen aus Google Play und Apple Stores im Vereinigten Königreich entfernen.

Die Regulierungsbehörde hat das Unternehmen außerdem auf ihre Warnliste gesetzt und die Verbraucher darüber informiert, dass sie im Falle einer Beschwerde gegen HTX nicht durch die britische Regierung geschützt sind.

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