US-Börsenaufsicht SEC gibt Genehmigung von Sachrücknahmen für Bitcoin- und Ether-ETFs bekannt

• Die US-Börsenaufsicht SEC hat die Rücknahme von “Sachleistungen” für Bitcoin- und Ether-ETFs genehmigt, die die direkte Schaffung von BTC/ETH-Anteilen ermöglichen.
• Dieser Schritt steht im Einklang mit der US-Politik in Hongkong, das seit seiner Einführung die Rücknahme von Sachwerten für seine Krypto-ETFs zulässt.
• SEC-Kommissar Mark Uyeda hatte zuvor den anfänglichen Nur-Bargeld-Ansatz kritisiert und ihn als “beunruhigenden Präzedenzfall” bezeichnet.

In einem bedeutenden Schritt, der die US-Politik mehr mit internationalen Standards in Einklang bringt, kündigte die Securities and Exchange Commission (SEC) am Mittwoch an, dass Anleger nun “Sachleistungen” für börsengehandelte Fonds (ETFs) von Bitcoin und Ether verwenden dürfen.

Diese Entscheidung ermöglicht es institutionellen Händlern, ETF-Anteile direkt in den zugrunde liegenden Krypto-Assets zu erstellen und zurückzugeben, eine Verlagerung, von der erwartet wird, dass sie die Markteffizienz erheblich verbessern wird.

Die Entscheidung der SEC ermöglicht es institutionellen Händlern, ETF-Anteile direkt in BTC oder ETH zu erstellen und zurückzugeben, ein effizienterer Prozess, der die Notwendigkeit ständiger Umrechnungen in und aus Fiat-Währungen vermeidet.

Für diejenigen, die die globale Entwicklung von Kryptoprodukten beobachten, ist dies jedoch kein neues Konzept. In Hongkong war diese Funktion von Anfang an verfügbar.

Ende 2023, in den frühen Tagen des Regulierungsprozesses zur Markteinführung von Krypto-ETFs (der schließlich im April 2024 auf den Markt kam), erwähnte die Securities and Futures Commission (SFC) der Stadt in einem Rundschreiben, dass Rücknahmen in Form von Sachleistungen zulässig sein würden.

Ein Grund dafür war technischer Natur: In Hongkong mussten ETF-Emittenten mit lizenzierten lokalen Kryptobörsen zusammenarbeiten und zugelassene Verwahrungslösungen nutzen.

Dies war weder in Ontario, Kanada, der zuerst Krypto-ETFs hatte, noch ursprünglich in den USA der Fall. Darüber hinaus erlebte Hongkong nicht die gleiche langwierige und intensive Debatte über den Status von Ether als potenzielles Wertpapier wie in den Vereinigten Staaten.

Im Gegensatz dazu kämpften die US-Aufsichtsbehörden monatelang mit einer Vielzahl von Bedenken, darunter Verwahrungsvereinbarungen, Risiken zur Bekämpfung der Geldwäsche (AML) und das Potenzial für Marktmanipulation.

Obwohl die SEC nie ein ausdrückliches Verbot der Rücknahme von Sachleistungen erlassen hat, mussten ETF-Sponsoren diese Funktion aus ihren frühen Einreichungen entfernen.

Die Kommission favorisierte zunächst ein reines Bareinlösungsmodell, da sie dies als vorsichtigeren ersten Schritt ansah und auf unerprobte betriebliche Prozesse und die Unsicherheit über die sichere Abwicklung groß angelegter Krypto-Überweisungen verwies.

Interner Widerstand und ein “beunruhigender Präzedenzfall”

Diese vorsichtige Haltung blieb nicht ohne Kritik, auch aus den Reihen der SEC. SEC-Kommissar Mark Uyeda kritisierte öffentlich den Ansatz der Behörde bei der wegweisenden Zulassung von Bitcoin-Spot-ETFs im Januar 2024.

Er wies darauf hin, dass rohstoffbasierte ETFs, wie z. B. solche, die durch physisches Gold gedeckt sind, routinemäßig Sachrücknahmen verwenden, und hinterfragte, warum Kryptowährungen so unterschiedlich behandelt würden.

Uyeda argumentierte, dass die SEC es versäumt habe, angemessen zu erklären, warum sie reine Barrücknahmen als “nicht neu” betrachte, trotz der deutlichen Abweichung von der üblichen Praxis für ähnliche börsengehandelte Produkte.

Er warnte, dass dieser Mangel an klarer Begründung einen “beunruhigenden Präzedenzfall” für die zukünftige Regulierung digitaler Vermögenswerte schaffe. Die jüngste Entscheidung, Sachrücknahmen zuzulassen, scheint eine stillschweigende Anerkennung dieser und anderer Argumente der Branche zu sein.

Die Episode zeigt letztlich, wie es der Regulierungsbehörde Hongkongs gelungen ist, von Anfang an mit größerer Klarheit und Kohärenz zu handeln.

Durch die frühzeitige Ermöglichung von Sachrücknahmen und deren Verknüpfung mit strengen Lizenz- und Verwahrungsanforderungen vermied die SFC die internen Widersprüche und die Abweichung von der Politik, die die anfängliche Einführung in den USA kennzeichneten.

Breitere Märkte und Branchenbewegungen

Diese bedeutende regulatorische Entwicklung findet vor dem Hintergrund der globalen Märkte und der anhaltenden Geschäftstätigkeit in der Kryptoindustrie statt.

• BTC: Bitcoin wird nach einer leichten Erholung über 117.500 $ gehandelt, aber seine Dynamik bleibt schwach.

• Der Markt hat mit anhaltenden ETF-Abflüssen, Gewinnmitnahmen von Walen in der Nähe der Marke von 118.000 $ und makroökonomischem Gegenwind zu kämpfen, einschließlich eines festen US-Dollars und restriktiver Fed-Erwartungen, die das Aufwärtspotenzial weiterhin begrenzen.

• ETH: Ethereum wird über 3.700 $ gehandelt. “Ethereum hat sich parallel zu BTC seit seiner Gründung als das am zweitstärksten getestete Netzwerk erwiesen, und sehr wahrscheinlich sehen Institutionen den Token Ether jetzt als eine beeindruckende asymmetrische Wette neben Bitcoin an”, sagte March Zheng, General Partner von Bizantine Capital, in einer Mitteilung an CoinDesk.

• Gold: Gold erholte sich am Dienstag auf 3.334 $ und beendete damit eine viertägige Verlustserie vor einer wichtigen Fed-Sitzung, da Händler trotz schwacher US-Arbeitsmarktdaten stabile Zinsen einpreisten.

• Nikkei 255: Die Märkte im asiatisch-pazifischen Raum eröffneten uneinheitlich, als US-Handelsminister Howard Lutnick bestätigte, dass die von Präsident Trump am Freitag angekündigte Frist für die Zölle am Freitag wie geplant fortgesetzt wird, wobei der japanische Nikkei 225 unverändert zur Eröffnung steht.

• S&P 500: Die US-Aktien schlossen am Dienstag niedriger, wobei der S&P 500 eine sechstägige Rekordserie beendete, da die Anleger die Unternehmensgewinne, die Wirtschaftsdaten und die bevorstehende Zinsentscheidung der Fed abwägten.

Berichten   zufolge wird Krypto Börse Kraken in einer neuen Finanzierungsrunde 500 Millionen US-Dollar bei einer hohen Bewertung von 15 Milliarden US-Dollar aufbringen, so ein Bericht von The Information am Dienstag, der sich auf mit der Angelegenheit vertraute Personen beruft.

Ein Sprecher von Kraken lehnte es ab, den Bericht zu kommentieren. Diese Nachricht unterstreicht das gestiegene Interesse der Anleger an Unternehmen, die sich auf Kryptowährungen konzentrieren, da die digitale Anlageklasse von der wachsenden regulatorischen Klarheit und der zunehmenden institutionellen Akzeptanz profitiert.

Dieser Trend hat auch andere Kryptofirmen, darunter das Depot-Startup BitGo und der Vermögensverwalter Grayscale, dazu veranlasst, Notierungen in den USA anzustreben.

Kraken hat aktiv Kapital investiert, um in verschiedene Anlageklassen zu expandieren und seine Nutzerbasis zu vergrößern, und im März kündigte das Unternehmen an, die Futures Trading Plattform NinjaTrader in einem 1,5-Milliarden-Dollar-Deal zu erwerben.